激成 KSENG - 2

跟朋友聊起激成，过后他也跑去看看激成的财报，尔后从朋友的口中得到的结论是：激成平平无奇。激成真的平平无奇吗？那就来看看那复杂的财报。

先从激成的负债表开始吧，以一家市值近十亿的上市公司来讲，总债务１亿２千万可以说是非常的少。更可况激成手握３亿１千万现金，这笔债务不足为惧。还有值得一提的是，他的总债务从２００４的２.２亿到今天的１.２亿明显的是减少了１亿。从这一点来看，管理层对债务的管理是有一套的。

激成近五年的营业额在２００８年达到了高峰，这都是因为那时棕油的价钱高企不下。但令我觉得奇怪的是２００８年的净利竟然只有６前１百万。在查证之下，才知道Ｑ４０８的时候蒙亏了。产业开发与投资是其中亏钱的一个因素。

再看看最近九个月的成绩表，激成的营业额明显是减少了。2009年累积九个月的营业额才６.８亿，我可以肯定地说今年的营业额会比去年的少。但是再看回他的净利，在营业额减少的情况下，九个月的净利以比起去年多了30%。别忘记激成还有三个月的最后冲刺，但如果第四季又亏损的话，那就认命了，以后别谈激成。

现在激成的股价，在3.80-4.00之间游走，但激成的每股资产是4.86。这个资讯引领我去探讨另一个问题，他是不是被低估了。在寻找资料的时候，我发现激成是严重的被低估了，但是这个问题下次才探讨。

抛开所有的资讯，我们现在只看激成的盈利和值不值得投资。我以平均法把激成2009年的净利算了出来，我预测他的２００９年的净盈利会接近1亿或每股盈利44分。再看看本益比：

预测 PE = 3.9/0.44E
= 8.83

以现在马股来说，8.83的本益比可以说是低。如果世界经济慢慢复苏那激成的股价会不会给我一个惊喜? 如果激成的

ａ）ＰＥ ＝ １０，　ＫＳｅｎｇ　＝　４．４０
ｂ）ＰＥ ＝ １２，　Ｋｓｅｎｇ　＝　５．２８
ｃ）ＰＥ ＝ １５， Ｋｓｅｎｇ　＝　６．６０

激成会不会给我们激情？等待。。。